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「报告」进击的巨头,三安光电
「报告」进击的巨头,三安光电
提示:

「报告」进击的巨头,三安光电

前言:近期三安光电不利的消息比较多,也有不少人觉得这家公司和某公司一样存在财务造假的嫌疑,但公司的控股股东和高管在不断增持,公司在积极回购股票,30%的分红比例也不算低,三安光电在LED芯片行业极具竞争力,虽然财务上有一些瑕疵,但我还是坚持认为这是一家好公司。以前对公司有过一些研究,近期做了更深入的研究,分几篇文章记录一下。

1、三安光电股份有限公司成立于2000年11月,控股股东为三安集团,实际控制人林秀成是福建泉州安溪县人,以做钢铁贸易起家。按三安光电年报和公司网站所述,“公司主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用,着重于砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业”,是“国家发改委批准的“国家高 科技 产业化示范工程”企业、工业和信息化部认定的“国家技术创新示范企业”,承担了国家“863”、“973”计划等多项重大课题,拥有国家人事部颁发的博士后科研工作站及国家认定的企业技术中心。”公司的核心竞争力包括技术优势(由顶尖人才组成的技术研发团队,2017年底拥有1300件专利)、规模优势(MOCVD 设备产能规模居国内首位)、产品和营销渠道优势(产品品种齐全,营销网络遍布全球)

2、公司上市前的资料比较少,在百度上能查到上市前大致的发展历程:

“2000年12月:公司被确认为厦门市高新技术企业。

2002年9月:公司第一片外延片成功问世。

2003年1月:公司通过全色系超高亮度LED芯片 科技 成果鉴定,成为国内首家实现全色系超高亮度发光二极管芯片的生产厂家。

2003年4月:公司承担的“氮化镓基发光二极管外延片和器件制备”项目,被列入国家发改委2003年光电子、新型元器件专项高技术产业化示范工程。

2003年9月:公司研制出的具有我国独立知识产权的LED芯片,打破了过去LED芯片全部依靠进口的 历史 。

2003年10月:公司在第十四届全国发明展览会上,《一种制作氮化镓发光二极管芯片N电极的方法》与《一种发光二极管外延结构》分别荣获发明银奖和铜奖。

2004年11月:“半导体照明高亮度功率白光二极管芯片开发及产业化”项目被国家信息产业部列入2005年信息产业基金重点支持项目。

2005年6月:公司“半导体照明高亮度功率白光二极管芯片开发与产业化“项目被国家 科技 部列入2005年国家火炬计划项目。

2005年12月:公司“十五”国家 科技 攻关计划项目“半导体照明产业化技术开发”重大项目全面通过国家 科技 部组织的专家验收。

2006年4月:公司“氮化镓基发光二极管外延片和芯片的研制及产业化”项目通过专家鉴定。鉴定结果为:产业化规模达到国内最大,质量稳定可靠,技术指标达到国内领先。

2006年5月:公司被国家人事部正式批准设立博士后科研工作站,开展博士后科研工作。

2006年7月:公司“功率型高亮度LED芯片及倒装技术”项目通过专家鉴定,鉴定结果为:产业化技术指标达到国内领先水平。

2006年11月:公司承担的“功率型半导体全色系芯片产业化”项目被国家发改委列入“国家2006年信息产业企业技术进步和产业升级专项项目”。

2006年12月:公司承担的“100lm/W功率型白光LED制造技术”项目被国家 科技 部确定为国家高技术研究发展计划(863计划)课题。

2007年3月:日本学者大川和宏博士受聘为我司技术顾问。

2007年11月:我司“S--RGB07全色系超高亮度(红、橙、黄、蓝、绿)LED芯片”产品通过厦门市经发局组织的新产品、新技术专家鉴定,鉴定结论认定我司拥有的“衬底转移的红光功率型LED”产品为国内首创,填补国内空白。”

3、三安光电2008年7月借壳湖北一家名叫天颐 科技 的上市公司,代码600703。这里说几句题外话,天颐 科技 并不出名,但600703这个代码,原本属于一家名叫沙市活力二八的公司,这个公司以前在湖北却非常有名,有段时间电视上“活力二八沙市日化”的广告铺天盖地,和后来的脑白金广告有的一比,导致二十多年后笔者还能清清楚楚的记得这句广告词...

4、三安光电上市后的资料可以查阅年报,发展历程大致整理如下:

2008年,收入2.13亿,净利润0.52亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”,这时“天津三安光电有限公司”刚成立。此时三安光电“拥有18台国际一流的MOCVD和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备,具备年产外延片50万片,芯片160亿粒的生产能力。”

2009年,收入4.7亿,净利润1.8亿,非经常性损益0.54亿,该年募集资金8亿元,主要盈利资产“厦门三安光电有限公司”,“天津三安光电有限公司”快要完工,安徽项目快要启动。此时三安光电“拥有22台国际一流的MOCVD和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备,具备年产外延片85万片的生产能力。”



2010年,收入8.6亿,净利润4.3亿,非经常性损益1.8亿,募集资金29.8亿元,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”,

“安徽三安光电有限公司购置的MOCVD设备现已到达48台套,安装完毕38台套,15台套正处于调试试产阶段”。这时“公司已经拥有77台国际一流的MOCVD 和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备”。



2011年,收入17.47亿,净利润10.6亿,非经常性损益4.7亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”、

“安徽三安光电有限公司”,

其中安徽三安光电有限公司“购买的设备全部到达公司,已陆续投产 50 台套,运转情况良好,剩余设备也已调试完毕”,这一年三安光电没有披露MOCVD设备的数量,大概拥有140台套左右。



2012年,收入33.63亿,净利润8.1亿,非经常性损益2.6亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”,

“安徽三安光电有限公司”,

此时“公司拥有生产LED 产品的 MOCVD 主要设备144 台套,其中厦门市三安光电 科技 有限公司22台套、天津三安光电有限公司 19 台套、安徽三安光电有限公司 103 台套”。



2013年,收入37.32亿,净利润10.3亿,非经常性损益2.77亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”、

“安徽三安光电有限公司”、

“福建晶安光电有限公司 ”,

此时“公司拥有生产LED 产品的 MOCVD 主要设备 160 台套,其中厦门市三安光电 科技 有限公司 38 台套、天津三安光电有限公司 19 台套、安徽三安光电有限公司 103 台套”。



2014年,收入45.8亿,净利润15.1亿,非经常性损益2.77亿,募集资金32.37亿元,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”、

“安徽三安光电有限公司”、

“福建晶安光电有限公司 ”,

此时“公司现拥有MOCVD 设备170 台,加上新定制 MOCVD设备,MOCVD设备将达400台”。



2015年,收入48.6亿,净利润17.47亿,非经常性损益2.75亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”、

“安徽三安光电有限公司”、

“福建晶安光电有限公司 ”,

此时“公司原有约170台MOCVD 设备...公司募投项目厦门三安光电有限公司购置的 53 台套(折算成 2 英寸 54 片机,相当于 106 台套)MOCVD 设备截至 2016年一季度末已到达,正在逐步释放产能”。



2016年,收入62.73亿,净利润21.67亿,非经常性损益4.27亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”,

“安徽三安光电有限公司”、

“福建晶安光电有限公司 ”、

“厦门三安光电有限公司”、

“芜湖安瑞光电有限公司”,

此时“公司拥有近 300台MOCVD设备(折算成 2吋54片机)”。





2017年,收入83.9亿,净利润31.6亿,非经常性损益5.1亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”,

“安徽三安光电有限公司”、

“福建晶安光电有限公司 ”、

“厦门三安光电有限公司”、

“芜湖安瑞光电有限公司”,

2017年公司没有披露MOCVD数量,只提到“厦门三安光电有限公司(二期)MOCVD 设备逐步到厂”,估计增加100台MOCVD设备(折算成 2吋54片机),总计大约400台MOCVD设备(折算成 2吋54片机)。



2018年H1,收入41.73亿,净利润21.67亿,非经常性损益4.18亿,主要盈利资产“厦门市三安光电 科技 有限公司”、

“天津三安光电有限公司”,

“安徽三安光电有限公司”、

“福建晶安光电有限公司 ”、

“厦门三安光电有限公司”、

“芜湖安瑞光电有限公司”,

2018年半年报没有披露MOCVD数量,估计仍然保持大约400台左右(折算成 2吋54片机)。



5、目前三安光电在国内的市场占有率大概30%左右,全球的市场占有率超过10%,是当之无愧的LED行业的巨头,而且无论从产品口碑,还是从毛利率、净利率、ROE等财务指标上可以看到,三安光电在LED芯片行业都极具竞争力。但LED芯片这个行业竞争极其惨烈,犹如逆水行舟,不进则退,以前的行业巨头,如美国Cree、台湾的晶元光电,目前境况不佳,

后面的文章会提到三安光电的这些竞争对手们。

作者:潘潘_策略投资

三安光电的大事记
提示:

三安光电的大事记

2011年6月“中国LED行业年度评选(2010)”评选活动由中国电子报社、中国光协LED器件分会、中国光协LED显示应用分会等共同组织,范围涵盖所有LED外延、芯片、封装器件、应用工程等产业领域。三安光电凭借领先的创新水平、雄厚的技术力量、迅猛的发展速度和2010年的良好业绩,荣获“2010中国LED行业最具成长性企业奖”。2011年4月公司用于“TFT-LCD背光源的超高亮度LED芯片”项目荣获2010年度厦门市科技进步奖一等奖,同时该项目产品“S-23ABMUP系列背光源用LED芯片”荣获2010年度厦门市优秀新产品奖一等奖。为进一步加快三安光电品牌建设,提高公司影响力,受厦门市政府,厦门市贸发局,厦门市商业联合会邀请,三安光电于10月19日至10月24日期间参加了第七届中国-东盟博览会。2010年9月27日,2010年三安光电新产品推介暨新闻发布会在深圳凯宾斯基酒店成功举行。本次推介会得到了行业内部的广泛关注,共有120多家客户代表前来参加。2010年1月:安徽三安光电有限公司成立。2009年11月:公司“RS-B1超高亮度功率红色发光二极管芯片”通过新产品专家鉴定,认定为属国内首创,产品主要性能达到国际水平。2009年11月:我司“半导体照明高亮度功率白光二极管芯片开发及产业化”项目荣获厦门市科学技术奖二等奖。2009年11月13日:我司功率型红色芯片通过新产品鉴定。2009年9月:我司荣获TS16949:2002认证注册。2009年8月:我司承担的“半导体照明器件研发及产业化”项目被信息产业部列入2009年信息产业发展基金重点支持项目。2009年3月:我司承担的2006年度国家发改委企业技术进步与产业升级专项项目“功率型半导体全色系芯片产业化”通过验收。2009年2月12日:我司的主要产品“S-RGB07全色系超高亮度LED芯片”荣获福建省优秀新产品一等奖。2008年12月:天津三安光电有限公司成立。2008年12月8日:我司承担的“用于TFT-LED背光源的超高亮度LED芯片产业化”项目被国家发改委列入2008年第四批产业技术研发资金高技术产业发展项目计划。2008年11月:我司承担的“液晶显示屏背光源用超高亮度半导体红色发光二极管(LED)芯片研发及产业化” 项目被信息产业部列入2008年信息产业发展基金重点支持项目。2008年10月:公司技术中心被授予“国家级企业技术中心”称号。2008年8月:荣获ISO14001:2004环境管理体系认证证书。2008年7月:公司在国内A股成功上市。2008年1月:我司被厦门市人民政府授予“厦门市2007年度十佳工业企业”荣誉称号。2007年11月:我司“S--RGB07全色系超高亮度(红、橙、黄、蓝、绿)LED芯片”产品通过厦门市经发局组织的新产品、新技术专家鉴定,鉴定结论认定我司拥有的“衬底转移的红光功率型LED”产品为国内首创,填补国内空白。2007年10月:我司被国家发改委授予“国家高技术产业化示范工程”称号。2007年3月:日本学者大川和宏博士受聘为我司技术顾问。2006年12月:公司承担的“100lm/W功率型白光LED制造技术”项目被国家科技部确定为国家高技术研究发展计划(863计划)课题。2006年11月:公司承担的“功率型半导体全色系芯片产业化”项目被国家发改委列入“国家2006年信息产业企业技术进步和产业升级专项项目”。2006年7月:公司“功率型高亮度LED芯片及倒装技术”项目通过专家鉴定,鉴定结果为:产业化技术指标达到国内领先水平。2006年5月:公司被国家人事部正式批准设立博士后科研工作站,开展博士后科研工作。2006年4月:公司“氮化镓基发光二极管外延片和芯片的研制及产业化”项目通过专家鉴定。鉴定结果为:产业化规模达到国内最大,质量稳定可靠,技术指标达到国内领先。2005年12月:公司“十五”国家科技攻关计划项目“半导体照明产业化技术开发”重大项目全面通过国家科技部组织的专家验收。2005年11月:公司“氮化镓基发光二极管外延片及器件制备”项目被认定为厦门市高新技术成果转化项目。2005年6月:公司“半导体照明高亮度功率白光二极管芯片开发与产业化“项目被国家科技部列入2005年国家火炬计划项目。2005年3月:公司“半导体照明高亮度功率白光二极管芯片开发及产业化”项目被列入2005年福建省十大重点投资项目。2004年11月:“半导体照明高亮度功率白光二极管芯片开发及产业化”项目被国家信息产业部列入2005年信息产业基金重点支持项目。2004年9月:公司荣为中国光电子器件协会副理事长单位。2004年8月:公司技术中心被福建省经济贸易委员会授予“省级企业技术中心”称号。2004年8月:多结化合物太阳电池通过中国航空科技集团公司上海空间电源研究所的测试和使用,填补了国内空白。2004年2月:公司被确认为厦门市重点高新技术企业。2003年10月:国家半导体照明产业联盟授予公司“半导体照明工程龙头企业”的称号。2003年10月:公司在第十四届全国发明展览会上,《一种制作氮化镓发光二极管芯片N电极的方法》与《一种发光二极管外延结构》分别荣获发明银奖和铜奖。2003年9月:公司研制出的具有我国独立知识产权的LED芯片,打破了过去LED芯片全部依靠进口的历史。2003年9月:公司技术中心被授予“市级企业技术中心”称号。2003年4月:公司承担的“氮化镓基发光二极管外延片和器件制备”项目,被列入国家发改委2003年光电子、新型元器件专项高技术产业化示范工程。2003年2月:荣获ISO9001:2000质量管理体系认证证书。2003年1月:公司通过全色系超高亮度LED芯片科技成果鉴定,成为国内首家实现全色系超高亮度发光二极管芯片的生产厂家。2002年9月:公司第一片外延片成功问世。2000年12月:公司被确认为厦门市高新技术企业。三安光电40亿项目投建进程2013年3月15日,三安光电发布公告,决定终止公司公开增发A股股票方案。公告称,由于市场环境发生了变化,结合公司情况,经公司与保荐机构平安证券商议,决定终止公司本次公开增发A股股票方案,并向证监会申请撤回公司本次公开增发A股股票方案的申请文件。但在公告中,三安光电并未提及此次增发方案的具体内容,更未提及此次募资计划投资项目。中国产业洞察网数据显示2011年5月6日,三安光电公布公开增发不超过21000万股A股的方案,募集资金总额不超过80亿元(含发行费用),全部用于安徽三安光电有限公司芜湖光电产业化(二期)项目和安徽三安光电有限公司LED应用产品产业化项目,两项目合计总投资约为91.25亿元。其中芜湖二期为50亿元。3个月后,三安光电再发公告称,根据证券监管部门审核反馈意见,对上述增发金额下调为总额不超过63亿元,拟投入芜湖二期的募集资金也缩水至40亿元尽管如此,该增发方案迟迟未有实质性进展。扩张效果尚待市场检验较之两年前,三安光电身处的LED上游产业愈发过剩,利润式微。有业内人士猜测,三安光电主动放弃增发募资、放缓新项目上马的举措,或许有这方面的考虑。但王庆在采访中否认了上述猜测,他表示市场还有很大的空间。但芜湖二期的搁浅对公司将产生怎样的影响,王庆未予正面回答,称公司业绩将在财报中体现。根据三安光电2012年年报,公司2012年实现营收33.63亿元,较之上年同比大增92.48%;实现净利8.10亿元,较之上年同比下降13.47%。另外,其主营业务LED毛利率为25.31%,同比下滑14.36%。据其年报,安徽三安光电有限公司芜湖光电产业化 (一期)项目(以下简称芜湖一期)购置的MOCVD设备已投入生产,虽然获得了一定的经济效益,但由于大部分设备于2012年逐步投产,达到满产尚需一个过程,待产能完全释放,规模效应充分发挥,公司业绩将会逐步得到体现。而2013年一季度,三安光电净利同比下降18.77%。赵飞表示,三安光电在国内LED外延片领域颇具实力,但当下产能过剩显现,盲目扩张恐暗藏风险。前述业内人士表示,芜湖一期逐渐释放出来的产能对未来三安光电的业绩贡献将进一步增大,在尝到甜头之后,三安光电对芜湖二期的渴望亦在情理之中。